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从万亿成交到重归地量 A股市场交易生态悄然生变

2019-12-06 09:16:48来 源:上海证券报      评论:阳光在线正网点击:
  2014年12月5日,沪深两市合计成交1.07万亿元,历史上首次突破万亿元大关,当时上证指数点位2938点。

  近期,沪深两市单日成交不足3500亿元,上证指数徘徊于2900点关口。

  指数5年来停滞不前,成交量下降近七成。但仔细研究5年间的牛股数据,以及投资者的亲身感受,又可以发现一些不一样的故事。

  过去5年间,A股市场生态发生了翻天覆地的改变,对于短线交易者而言尤其如此。指数停滞不前,但大量短线客曾经不屑一顾的白马股价格翻了几倍;成交量下降近七成,更多是由于频繁进出的短线模式举步维艰。

  不以涨停板论英雄

  经过20多年在股市中的摸爬滚打,老张终于在豪强林立的江浙游资圈占据一席之地。随着资金体量不断滚大,老张所在的营业部经常现身于交易所公布的龙虎榜之上。

  “低吸强势股”是老张最为擅长的短线盈利模式,也是“涨停板战法”中主要的盈利策略之一。所谓低吸强势股,首先所选个股前期必须连续涨停,涨停越多说明越“强”;其次才是低吸,在强势股第一波连续涨停后,选择在相对低位介入,博取后续第二波的次高点。

  在2007年、2009年及2015年上半年的大牛市中,老张凭借低吸策略,年度收益均高达数倍,迅速完成了财富积累。但从2015年指数见顶以来,这一策略突然“失效”了。

  “我炒股炒到现在,最近几年是最难赚钱的。”在记者与老张的聊天中,他不止一次表达了类似观点,“不但赚不到钱,还动不动‘踩雷’。”

  让老张印象最深的“踩雷”发生在去年下半年。当时,受涨价因素影响,天然气概念迎来短线资金炒作,某个股一度收获三连板,“强”势尽显。就在老张低吸进场之后,这只股票突然停牌,并发布公告称,因控股股东资金链断裂,无法到期归还借款,所以被实施其他风险警示,复牌后遭遇“戴帽”。

  后面的结果可想而知,该股复牌后连续9日跌停,老张惨淡“割肉”。

  事实上,无论是留意公告还是研读财报,类似的“踩雷”都有可能提前避免。但对于老张等诸多短线交易者而言,他们习惯了根据技术指标选股,而无视公司基本面。“我有几个月都没按过F10(行情系统里的公司基本面资料)。”这是老张的原话。

  在过去几年A股市场生态演变过程中,这样无视基本面的行为与主流盈利模式渐行渐远。优选“核心资产”成为2015年指数见顶以来的主流盈利模式,“核心资产”的关键要素就是基本面稳中向好。

  数据显示,剔除次新股,贵州茅台、隆基股份、闻泰科技近5年累计涨幅位居前三,涨幅均超过600%。五粮液、信维通信、爱尔眼科、恒瑞医药、立讯精密累计涨幅分列第四至第八,涨幅均超过500%。无一例外,这些公司都是各领域的领军企业,且业绩持续向好。

  还有一项数据比较有趣,上述8只近5年涨幅领先的个股,除闻泰科技外,其他股票都很少收获涨停。贵州茅台近5年来仅出现过两次涨停,且均发生于2015年4月,当时贵州茅台股价还不到200元。五粮液、恒瑞医药、爱尔眼科、立讯精密近5年的涨停次数也都在10次以内。

  而那些短期被爆炒过的“妖股”呢?曾在2015年下半年暴涨近10倍的特力A,如今股价较高点回撤超过70%,且每日成交额长期处于1亿元以下,“妖股”正渐渐演变成“仙股”。

  在经历一次次的“受伤”后,老张今年尝试起了新的盈利模式:“我上半年赚最多的是五粮液,要是在以前我从来不会买这种股票的。”老张边说边露出一丝笑容。

  买了不看的“价值投资”

  越来越多聪明的投资者发现,与其参与“击鼓传花”的短线游戏,还不如加入“和谐共赢”的价值投资。于是,持股周期拉长,交易频率骤降,成为众多个人投资者近年来的最大变化,多数个人投资者将这些变化归于巴菲特口中的“价值投资”。

  上交所统计年鉴显示,自然人投资者成交量占到市场总成交的80%以上。所以当个人投资者的持股周期拉长,就能合理解释为何市场总成交量正在持续下滑了。

  “炒短线的人越亏越多,越炒越少。”职业代客操盘的老余在近几年市场的历练中看清了这一点。

  老余向记者展示了一个受托人的账户,也是短线交易爱好者,100万元资金亏损了30%,原先10只股票全部是绿的,里面还有1只ST股。这个账户到手的当天,老余就把这些亏损股票全部斩掉,重新买入自己觉得真正有价值的个股,股票数量控制在3只以内。

  “我的理念就是买了股票不看,反而可以赚大钱。一年这个公司可以翻倍,还做什么差价呢?” 创新药是老余今年关注的重点领域,他通过盈利能力分析、公司基本面研究,重仓的行业龙头个股确实收获了不少利润。

  “做短线不是行不通,而是只有水平非常高的人才能做好短线,技术、趋势、基本面三者合一,而且极其考验人性和心理,这对大多数散户投资者,甚至老练的游资来说都不简单。”老余这样评价近年来的短线市场。

  当然,尽管是价值投资,从盈利曲线看也不是一帆风顺的。

  雷叔是一家小私募的投资总监,他一直坚持价值投资的策略,重仓了许多消费龙头股。这个策略在2018年的市场调整中给他带来不少损失,管理的基金组合最大回撤达40%以上,投资人的质疑和压力也从四面涌来。

  今年以来,随着蓝筹股涨幅强劲,雷叔的“播种”终于有了收获。他举了个例子,去年在50元/股的价位加仓了五粮液,今年5月份五粮液已经翻倍。“我们今年收益差不多有50%。3年前我们从700万元开始起步,现在管理规模接近1亿元。”

  但是,像雷叔这样做价值投资策略的小私募们日子过得并不轻松,因为并非所有投资者都能认同他们的理念。

  “投资者的想法是我可以赚小钱,但不能亏。现在做价值投资的同时还要考虑回撤的因素,在市场出现恐慌信号时,要逐步撤出前期涨幅比较高的股票,宁可错失也要避免回撤。”雷叔这样向记者表示。

  很显然,当下许多投资者口中的“价值投资”实质是不一样的,甚至有些投资者是被动站队到“价值投资”的。虽然价值投资的理念日益深入人心,但真正做到“知行合一”的人还是少之又少。

  如何在“投资”与“投机”之间寻求一个平衡点?5年来的市场变化,投资经历,或许已经给出了答案。(孙越 费天元)

 
本文来源于上饶新闻网[ygzxzw.199tgp.com]
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